Профиль инвестора SKiW | Тинькофф Инвестиции Пульс

Роснефть окончательно поглощает МКБ? Немного предыстории. В конце 2024 года мажоритарной Роман Авдеев продает 62% долю в МКБ и выходят из бизнеса. Рейтинговые агентства указывают о десятках процентов неработающих кредитов в активах. Причем, эти активы не покрыты резервами. Что характерно, утверждая о столь серьезных проблемах, РА все равно ставят рейтинг А+. В мае 2025 года без явных новостей суборды МКБ начинают массово валиться. Бумаги отдают огромными пачками и по любым ценам (35-40%). Ходят слухи о проверке ЦБ и огромной дыре в балансе. Четверть активов банка - сгоревшие долги, и они существуют лишь на бумаге. Похоже, кто-то совсем не верит в выживание банка. И раздает младший долг всеми возможными способами. Ведь при санации субординированные облигации списываются. Поскольку направление движухи было очевидно, автору этих строк стоило больших усилий не продать облигации за бесценок. Для этого пришлось просто списать их мысленно до нуля и просто держать дальше по условной цене 0. Официальных новостей при этом нет, формально нормативы по капиталу в норме. Далее, 12 июля выходит новость о высадке в МКБ финансового спецназа Роснефти (в лице ТОПов ВБРР - карманного банка нефтяника) и возглавляемого лично Диной Малиновой - доверенного финансиста Игоря Ивановича. Буквально через пару месяцев банк раскрывает, что вынужден был доначислить около 200 млрд (!) резервов на проблемные активы. При этом, чудесным образом, МКБ в третьем квартале 2025 года получил "разовые доходы" от умелого управления ценными бумагами в ... 195 млрд рублей. Это больше половины собственного капитала банка. Редкая удача нового менеджмента. Тогда стало ясно, как близко был МКБ к санации, и как рисковали держатели субордов и акций. И, похоже, проблема решена с помощью серьезных ресурсов. (Кстати, это одна из причин, почему я не покупаю Роснефть - они всегда найдут, где сжечь прибыль, лишь бы не платить нормальные дивиденды). В некотором роде, МКБ стал самым надёжным банком страны - ранее в 2016-17 Роснефть уже официально предоставляла ему субординированный кредит в 50 млрд. Теперь удача с бумагами. Вряд ли после стольких вложенных ресурсов, этот чемодан без ручки бросят? И вот, вчерашняя новость. Похоже, будет докапитализация и объединение с ВБРР? Или же под реорганизацией понимается анонсированное объединение с Дальневосточным Банком. Акционерам реально щедро дают двойную рыночную цену по оферте. Акции взлетели. Возможно, даже будет делистинг. МКБ много лет абсолютно нерыночная история с привкусом ила. На бирже его акциям делать в любом случае абсолютно нечего. Суборды тоже подтянулись за день, хотя доходности там до сих пор космические. Посмотрим, что будет 25 мая. ___ МКБ созывает внеочередное общее собрание акционеров в форме заочного голосования. Ключевая тема — реорганизация банка и увеличение уставного капитала. Основные параметры собрания: Дата голосования (приёма бюллетеней): 25 мая 2026 года. Дата фиксации реестра акционеров для участия: 21 апреля 2026 года. Форма: заочная (без совместного присутствия). Повестка дня (8 вопросов): Отмена ранее принятого решения о реорганизации (от 28 декабря 2024 года). Новая реорганизация МКБ. Увеличение уставного капитала. 4–8. Утверждение новой редакции устава и внутренних документов (положений об общем собрании, наблюдательном совете, правлении, ревизионной комиссии). Право на выкуп акций: Акционеры, голосующие «против» реорганизации или не участвующие в голосовании, имеют право требовать выкупа своих акций. Цена выкупа: 10,35 руб. за одну обыкновенную акцию (номинал 1 руб.). Срок предъявления требований: до 9 июля 2026 года (45 дней с даты принятия решения собранием). Ограничение: общая сумма выкупа не может превышать 10% чистых активов банка на дату решения. При превышении акции выкупаются пропорционально заявкам.

Всем привет! Про х5 по текущим ценам. Какие обстоятельства обычно упускают или не учитывают при оценке. С учётом отчётности за 2025 год, мы имеем. 1. Х5 - дешёвый актив. Это факт. Когда ведущий в эфире РБК говорит, что ему не нравится дорогая по p/e (7.92) х5 - меня это удивляет. Это говорит о непонимании особенностей ритейла. Ритейл - капиталоемкий бизнес. Необходимо приобретать или брать в аренду огромное число недвижимости, строить распредцентры, приобретать транспорт. Основные средства - это амортизация (бумажный убыток), который существенно занижает реальные заработки. Кроме того, по МСФО 16 аренда это капитал. Чем больше магазинов открывает группа, чем больше бумажного убытка она себе рисует по правилам. Налогов меньше, денег больше. Оценка тут производится по другому мультипликатору - EV/EBITDA. Тут 3,11 - экстремальная дешевизна. Даже Лента (без дивов) уже дороже. Также это означает, что ритейлер может регулярно платить дивиденды больше прибыли, и это нормально. 2. Часто говорят, что у х5 падает трафик. На самом деле, LFL-трафик растет 16 (!) кварталов подряд, что аномально. То есть кроме открытия новых магазинов, в старые ходит все больше и больше и больше людей. Да, есть замедление. Всему есть предел, но эффективность старых точек очень высокая. Средний чек тоже растет, отражая продуктовую инфляцию. В итоге темпы роста выручки - около 20% в год, что характерно для IT, а не продуктовых магазинов. Такой быстрый рост никак не учтен рынком. 3. Х5 упрекают, что группа платит дивиденды за счёт долга. На самом деле, такой упрек вполне заслуживает, например, МТС. У х5 есть целевой уровень долга 1,2х NET DEBT/EBITDA, и при выплате дивидендов группа просто равняется к этой цели. Такой долг не баг, а фича. Это т.н. "налоговый щит" (Tax Shield) - стандартная практика. Процентные расходы уменьшают прибыль группы. Это означает, что 25% процентных расходов перекладывается на государство. Эмитент получает субсидируемый кредит. Также это означает, что при быстром росте EBITDA компания будет регулярно и без ущерба для себя увеличивать абсолютный размер долга для выдерживания коэффициента 1,2х. Это - постоянный источник дивидендных выплат. 4. При оценке перспектив роста чаще всего останавливаются на "Чижиках". Это действительно важный вектор. За 2025 год выручка дискаунтера показала +62%, а EBITDA вышла в нейтральный показатель (break-even). Это важный локомотив роста выручки и денежного потока. Однако, имеются другие не менее важные точки роста. - Франшиза ОКОЛО. Любая мелкая лавка получает доступ к IT инфраструктуре х5 и логистике. Рост ошеломительный. Март 2025 года 1500 магазинов. Март 2026 года 5373 магазина. Выручка приблизилась к 70 млрд рублей при высокой маржинальности и отсутствию капекса, аренды и расходов на персонал. - Быстрый рост сети Пятёрочка. +1945 магазинов за 2025. Старые точки имеют положительный LFL-трафик и чек. - Цифровые бизнесы. Доставка стабильно занимает 1 место в сегменте e-grocery, Выручка 250 млрд рублей в 2025 (+42,8% г/г.). Сегмент оценён рынком в 0. По факту, IPO такого сегмента способно добавить сотни миллиардов капитализации. Поскольку "цифра" оценивается по другим мультам (EV/SALES), а не как овощной магазин. - M&A. У компании достаточно средств для поглощения мелких сетей. Из последнего окончательно выкуплены сибирские Красный Яр и Слата (604 магазинов у дома, супермаркетов и дискаунтеров). 5. На балансе компании около 10,22% казначейских акций. Менеджмент планирует их максимально выгодно монетизировать (выкуп стратегическим инвестором, M&A). Пока эти акции не участвуют в распределении дивидендов, в дальнейшем это база для спецдивидендов. 6. Корпоративное управление - одно из лучших в стране. Команда Марии Язевой и Полины Угрюмовой демонстрируют высокую компетентность и открытость, честно и часто общаются с розницей. Пока сюрпризы от компании были только приятные. Дальше в комментариях.,

Доброе утро! Несколько слов про флоатеры. Ситуация так складывается, что период жёсткой ДКП будет, видимо, более продолжительным. Сразу после прошлого заседания ЦБ мне разонравилась идея закупаться длинными ОФЗ. Отыграть снижение ставки можно очень лихо и через рынок акций: 1) Через щедрые дивидендных истории типа оскомину набившего Сбера. 2) Через закредитованные истории, для которых ослабление стоимости долга будет как глоток свежего воздуха. Тут мне как агрессивная идея нравится . В ней есть дополнительные взрывные драйверы в виде длинной очереди дочек на IPO. Цена пока умеренная. Ставка рисковая, но парочку таких предпочитаю держать даже в консервативном портфеле. Не удивлюсь и иксам в такой идее. Что касается флоатеров, то мне они по-прежнему нравятся. Выбираю только из качественных эмитентов, которые дают хорошую премию к бенчмарку. Сейчас смотрю на бумаги только с привязкой к ставке ЦБ. Поскольку последние месяцы ставка RUONIA стала хронически отставать от ключевой (на 0,25-0.75%%, в среднем на 0,5%). Видимо, банки набрали депозитов у граждан, и им не особо интересно занимать друг у друга. Кроме того, ставки по таким бумагам фиксируются заранее на 3-6 месяцев вперёд. Это особенно позитивно при цикле смягчения. Также смотрю на бумаги с высокой премией. Если придется пересиживать снижение ставки - высокая маржа (да ещё и с зафиксированной на месяцы вперёд ставкой) будет смотреться привлекательнее. Поскольку анонсированные ранее мои любимые бумаги МБЭС и АФБ раскупили и теперь просят много, - в последнее время покупаю относительно новую бумагу ГТЛК . Прекрасная ликвидность, ставка ЦБ+2,3%, фикс на три месяца. Эмитент как бизнес хиловат. Зато как госфункция системообразующего лизинга - кажется надёжной историей. Пока можно ловить около номинала, ловлю. Расскажите, какие бумаги сейчас покупаете.

Всем привет! Вчера Эльвира Сахипзадовна подтвердила, что снижение ключевой ставки ожидается скорее только во втором полугодии. 🗣️ Если посмотрите на наш базовый прогноз — мы видим пространство для снижения ставки в этом году, скорее, во втором полугодии. Когда именно это произойдет, будет зависеть от поступающих данных. Мы должны убедиться, что тренд на снижение инфляции устойчивый - глава ЦБ. А значит попробуем на этой информации заработать. Во-первых, некоторое время флоатеры сохраняют свою привлекательность. В прошлый раз разобрал базовый набор самых надёжных корпоратов. В этот раз посмотрим, что есть на рынке с более высокой доходностью среди хороших эмитентов. Дело в том, что при снижении ключевой ставки такие инструменты должны сохранить свою привлекательность из-за большой премии к бенчмарку. Чем ниже бенчмарк, тем значимее размер премии. 🛑 Риск флоатеров в том, что никогда в истории ранее их не выпускали в таких объемах. Никто не знает, что будет с их котировками, если массовый инвестор начнет их сливать при недостаточной ликвидности. Соответственно, рассматриваем те, что не стыдно держать при любой ставке. Часть выпусков доступна только квалам! Во-вторых, можно уже смотреть в будущее и набирать длинные бумаги в надежде на их переоценку. Итак, на момент написания материала ключевая ставка 16,0%, RUONIA 16,0%. 1. Авто финанс банк. Бестселлер с хорошей ликвидностью. Эмитент - дочерний банк АВТОВАЗа. Рейтинг АА+. Купон квартальный. КС+2,5%. Соответственно, сейчас это 18,5% годовых. 👆 Вообще, преимущество привязки к ключевой ставке в том, что купон фиксируется заранее и на весь период. Что особо позитивно на цикле снижения. 2. Ликвидность ниже среднего. Эмитент - межгосударственный банк (участники - РФ, Вьетнам, Монголия). Учрежден аж в 1963 году странами СЭВ (это был такой экономический социалистический Евросоюз). Рейтинг ААА. Купон полугодовой. КС +2,5%. 3-5. Ликвидность плохая, но набрать можно по хорошей цене на проливах. Эмитент - Евразийский банк развития (участники РФ, Казахстан и другие). Рейтинг ААА. Купон полугодовой. RUONIA+2%. $RU000A107EA1 Тот же эмитент. Ликвидность нормальная RUONIA +1,7%. Полугодовой купон. 6. Газпром нефть. Ликвидность нормальная. Рейтинг ААА. RUONIA+1,4%. Квартальный купон. 7. Ресо Лизинг - крупная компания группы РЕСО. Ликвидность нормальная. Рейтинг А+ RUONIA+2,25%. Квартальный купон. 8. МТС-банк, дочерний банк МТС. Собирается на IPO. Ликвидность нормальная. Рейтинг А. RUONIA+2,2% Квартальный купон. Также целый ряд выпусков с хорошей премией к RUONIA (1,45-1,8%) есть у ВЭБа. Рейтинг эмитента ААА. Например RUONIA+1,8%. Часть из них рассматривал в прошлый раз. Особенность бумаг ВЭБа в том, что по Инструкции Банка России 199-И, коэффициент риска бондов этого эмитента приравнен к ОФЗ, что позволяет банкам держать их как обязательный высоколиквидный резерв. Поэтому эти бумаги, как правило, торгуются дороже, обладают отличной ликвидностью и обожаемы банками. Есть и ещё варианты. Выбрать точно есть из чего. ______ Ну и на закуску и на будущее. Если есть терпение. Любые длинные ОФЗ с фиксированным купоном. Там при стабилизации ключевой есть шанс увидеть переоценку по телу на 10-20% на рубеже год + купон 10-11%. К сожалению, по-настоящему длинных корпоратов приличных эмитентов на рынке нет. Лично я беру как бумагу большой купонной доходностью, и самая длинная бумага - самый длинный рычаг. Вариант "мощный флоатер + длинная ОФЗ" хорош тем, что бумаги отлично друг друга страхуют от неожиданностей рынка. Профита! 🤟

Коллеги, привет! В последнее время среди замещающих облигаций стали появляться бессрочные субординированные выпуски (суборды). Свои инструменты уже заместил Тинькофф банк Часть инструментов заместил Совкомбанк На подходе замещения у Альфа-банка и МКБ. Поступило несколько вопросов насчёт этих инструментов. Прежде чем решать, интересны ли для инвестиций или спекуляций эти облигации - необходимо чётко понимать их риски! 🚧Риски и отличия от обычных облигаций! Обычные облигации удостоверяют простой долг эмитента. В случае, если эмитент надёжный, облигации - низкорисковый и относительно малодоходный инструмент инвестиций. Но субординированные облигации радикально отличаются! Обычно в источниках просто пишут, что такие облигации являются "младшим долгом", т.е. в случае банкротства должника обязательства по ним исполняются после оплаты других обязательств. Но не это самое важное. Суборды - это в своем роде бухгалтерская уловка, разрешённая банку. И это именно банковский продукт. Одним из важнейших показателей любого банка является норматив достаточности собственного капитала. Этот норматив банки обязаны свято чтить и не раздувать активы, если они не обеспечены в нужной части собственным капиталом банка. Так вот, закон позволяет банку выпускать субординированные облигации, средства от размещения которых учитываются не просто как обязательства банка. Они учитываются как часть его собственного капитала (т.н. капитал II уровня)! Банк эти деньги считает собственными. Увеличив таким образом капитал банк вправе иметь больше активов, давать больше кредитов и т.д. Из этого следуют очень жёсткие для инвестора риски. 🔴Во-первых, банк вправе не начислять и не выплачивать купоны по таким облигациям! 🔴Во-вторых, в случае существенного ухудшения финансового положения банк вправе списать субординированные облигации (т.е. окончательно присоединить их ко своему капиталу) без какой-либо компенсации инвесторам! Кому должен - всем прощает! Оба этих случая не будут являться нарушениями банка! Покупая суборды - инвестор берёт на себя эти риски в полном объеме. И это не просто гипотетическая проблема - в недалёком прошлом субординированные облигации уже списывали банки: Траст, Открытие, Бин-банк, Промсвязьбанк. Все эти кредитные организации в своё время считались вполне солидными и устойчивыми. Также из-за проблем с капиталом совсем недавно купонные выплаты по субордам отменил банк ВТБ (но без списания бумаг, хотя теоретически мог). Большинство субордов являются вечными (perpetual). У них нет срока погашения (что роднит такие бумаги с привелегированными акциями). Правда время от времени у эмитента появляется право на принудительный выкуп бумаг (call-опцион). Но право это он будет реализовывать или не реализовывать исключительно исходя из конъюнктуры рынка и собственных интересов! В Европе есть вечные бонды, которые не гасятся с XVII века! Эмитенты просто продолжают платить по ним купоны. Риски - большие! Поэтому такие бумаги, как правило, доступны только квалифицированным инвесторам. Правда, многие квалы тоже не знают, какие риски берут на себя. Что инвестор получает за такой риск? Повышенную доходность относительно других инструментов. 💰Например, по вечному суборду Tinkoff perp2, который сейчас торгуется примерно за 82% от номинала предусмотрены купоны 6% годовых в долларах, выплаты 4 раза в год. 20.12.2026 года Тинькофф вправе выкупить эту облигацию за 100% от номинала, что даёт 15,2% годовых доходности в долларах к моменту такого выкупа. Если не выкупит, то следующая ставка купона на следующие 5 лет будет считаться как: доходность пятилетних гособлигаций США + 5,15%, что к текущей цене является очень привлекательной валютной доходностью. 👆Надеюсь, эта заметка даст возможность инвесторам более правильно оценивать риски при работе с такими сложными инструментами, как вечные суборды.

Привет, друзья! Нефтегазовая часть портфеля отлично перформит, а некоторые акции все ещё смотрятся хорошо к покупке. Вспомнив инвестиционную аксиому, что на акциях не женятся - перетряхнул портфель и с большим сожалением продал значительную часть акций Газпромнефти (в части, которая не облагается налогом с прибыли). По всем метрикам акция смотрится очень дорого. Задрали ее под дивиденды нехило. Между тем, огромные дивиденды - очевидная гуманитарная помощь Газпрому-бате. Даже если раздача слонов не разовая - по таким выплатам сложно представить себе в ГПН годовую доходность выше 11%. Это наверняка будет уже ниже даже Роснефти. Велик риск затяжного спуска после отсечки. В настоящее время гораздо симпатичнее по ценнику кажутся Татнефть и Лукойл . Поэтому переложился в них. У той же Татки квартальный (!) дивиденд под 6%, - есть явное пространство для роста котировок. Особенно, после завершения цикла повышения ставок. Татка загадочно большой дивиденд выставила. МСФО за III квартал нет (только РСБУ), поэтому не ясно, - это разовый возврат к выплатам 100% прибыли РСБУ (а именно так раньше Татнефть и платила)? Или не разовый? Или же это 50% МСФО - не учитываемый в РСБУ ТАНЕКО божит по переработке? Маржа переработки сейчас космическая. В некоторых сценариях вообще вырисовывается двадцатая доходность по текущим ценам. В целом, сейчас также интересными кажутся новые размещения замещаек. Когда народ по хорошим ценам скидывает купленную по дешёвке в Евроклире заморозку. Доллар при этом на локальных минимумах. Вообще, облигационный рынок в целом сейчас бодрый и очень интересный по доходностям.

Коллеги, привет! По итогам прошлого поста про фонды ликвидности и флоатеры (т.е. облигации с плавающим купоном) было несколько вопросов с просьбой привести примеры интересных бумаг. Да, с учётом реинвестирования купонов эти бумаги сейчас могут дать привлекательную условную доходность 17%+ годовых. Провел краткий анализ и решил написать несколько корпоративных бумаг, которые в настоящее время интересны - на мой взгляд. Могут послужить отличным способом передержки кэша в ближайшие полгода-год. Бумаг намного больше, но и так будет из чего выбрать. Если интересует - сами найдёте ещё другие. При прочих равных, крайне желательно покупать бумаги в номинал или ниже, это сильно влияет на итоговую доходность. Большинство бумаг можно пробовать "ловить" ниже - периодически приходят крупные продавцы и сливают бумаги в рынок. Госдолг типа ОФЗ29014 {$SU29014RMFS6} (RUONIA+0%) тоже интересно. Но меня интересует доходность повыше. Не буду приводить экзотические варианты типа купонов с премией к G-curve ОФЗ 7y и эмитентов с рейтингом ниже ruAAA. Итак, в настоящее время ключевая ставка 15%, ожидается ее увеличение до 16-17% через неделю. Текущее значение RUONIA 14,55-14,8%. В случае повышения ключевой ставки тоже пойдет вверх. Итак: 1. Газпром капитал . RUONIA+1,3%. RUONIA+1,25%. 2. Газпром нефть. Ruonia+1,3%. Ключевая ставка + 1,3%. У этого выпуска доходность фиксируется по текущей ставке на 3 месяца вперёд. 3.Госкорпорация Дом.рф (бывш. АИЖК RUONIA+1,3% 4. Госкорпорациия ВЭБ.рф RUONIA+1,7% RUONIA+1,8%. Прекрасные купоны у ВЭБа, но пользуются ажиотажным спросом бумаги, чуток подзадрали изх. 5. МТС RUONIA+1,25%. Одна из немногих бумаг, которую можно выкупить ниже номинала. 6. РЖД. RUONIA+1,3%. 7. РусГидро. Ключевая ставка + 1,3%, купон фиксируется заранее. 8. НорНикель RUONIA+1,3%. Такая вот небольшая подборка надёжных флоатеров. Впрочем, есть из чего выбрать. Профита, друзья!

Мосбиржа сообщила, что количество инвесторов в фонды денежного рынка выросло с начала года примерно в 2,5 раза, а активы выросли в 10 раз! {$LQDT} 👍 Иногда сам пользуюсь этим инструментом для временной парковки кэша. График такого фонда - просто мечта перфекциониста! Всегда как по струнке рвется в правый верхний угол, разве что меняя наклон кривой. 🤩 С одной стороны, всё это хорошо. Отлично соответствует ситуации роста ключевой ставки. Доходность фонда в общем виде привязана к ставке RUONIA - ставке межбанковского краткосрочного кредитования. Которая в настоящий момент в среднем чуть выше ключевой ставки. 🤟 На практически безрисковом рынке можно получать приличную ежедневную доходность, "паркуя" деньги. 🌻 С другой стороны, фишка стала модной. И как это часто бывает, инвесторы могут не замечать альтернатив. А значит, упускать деньги. 🪙 При этом, для частного инвестора есть просто прекрасные альтернативы - облигации с плавающим купоном (флоатеры) первоклассных корпоративных заёмщиков (ААА-эмитенты). Разница в том, что фонды ликвидности фактически имеют штраф к индикатору (вы платите фонду за управление и получаете, к примеру, profit = RUONIA - 0,5%). А вот ААА-эмитенты готовы платить премию к этому же индикатору (или другому индикатору, например, ключевой ставке или даже более экзотическим типам). Премия может составлять от 1% до 1,8%. Что в итоге весьма положительно сказывается на спреде доходностей. 🤌 Многие из этих облигаций вполне себе торгуются в номинал или около. Имеют прекрасную (или по крайней мере вполне годную для частного инвестора) ликвидность. В силу свойств купона эти инструменты защищены от процентного риска. 💪 То есть их цена пляшет около 100% и не предполагает значимой потери по телу в случае необходимости срочной продажи). Поэтому, как уже сказал, такие флоатеры являются прекрасной альтернативой фондам денежного рынка. И на протяжении периода жёсткой ДКП могут принести очень привлекательных доход. Условно,с учётом реинвестирования купонов это 17-18% годовых по текущим условиям. 💰 При повышении в декабре ключевой ставки (а консенсус колеблется между повышением до 16 или 17 процентов) - защитные свойства бумаг проявятся ещё более ярко. Нечасто можно встретить сочетание консервативности, ликвидности и высокой доходности инструмента. Вряд ли поэтому удивительно, что деньги плавно перетекают с рынка акций (где даже высокие дивдоходность смотрятся пока что блекло) в эту уютную гавань. Где солдат спит, а служба идёт. А вы инвестируете в эти классы инструментов?

ОГК-2. Спрашивают: а что случилось, почему слив? Дивиденды же рекомендовали! А случилось очередное газпромовское кидалово. Компания имела репутацию стабильной дивидендной фишки. Прошедшей осенью она внесла изменения в дивидендную политику. Краткая суть была такая. Теперь дивиденды должны считаться не от чистой прибыли, а от прибыли с учётом корректировок на неденежные статьи. В том числе бешеные списания на обесценивание активов, что любят делать все энергетики. Исходя из обновленной дивполитики и отчётности за 2022 год дивиденд должен был составить около 10 копеек. Что мы видим? Компания нарушила только что принятую (уже в период кризиса) дивполитику и посчитала дивы по-старому - от чистой прибыли (уменьшив ее на списания 10 млрд) и таким образом почти в два раза недоплатит. Зачем было обещать и не делать? За язык никто эмитента не тянул. Интересно ли ее держать? Каждый сам решает. Мне не интересно по четырем причинам. 1. Не доверяю кидалам. 2. 8% дивидендов - мало. Многие хорошие облигации дают гораздо больше. Например {$RU000A103SV6} , госконтора. Ну, или {$RU000A104YT6} . Да даже ОФЗ. 3. Рост стоимости акций под вопросом. Да, косвенные признаки могут говорить о том, что ОГК-2 планирует купить активы заблокированного Фортума. Но это не точно. 4. Дальнейшие денежные потоки тоже под вопросом, так как пик госсубсидий по ДПМ ОГК-2 прошла, и при прочих равных зарабатывать будет меньше. В целом, вполне можно и дальше держать. Но у меня была поза со средней 0.5. 40% в плюс - неплохо для фиксации. Спасибо этому дому, а мы пойдем к другому.